文｜鄭燦城
編輯｜彭孝秋
在上市路上，品勝起了大早，但趕了晚集。
【資料圖】
6月30日，品勝電子（以下簡(jiǎn)稱“品勝”）向深交所遞交招股書，擬在主板上市，計(jì)劃募資7.57億元。保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
值得注意的是，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)比品勝預(yù)計(jì)的略晚了一些，此前品勝曾公開(kāi)表示計(jì)劃在2022年遞交申請(qǐng)材料，且預(yù)計(jì)登陸的是創(chuàng)業(yè)板。在2022年交表成功的卻是另一家同行綠聯(lián)。
品勝曾于2015年在新三板掛牌，一舉拿下“3C配件第一股”，不過(guò)在2017年中終止掛牌；行業(yè)老大哥安克創(chuàng)新（以下簡(jiǎn)稱“安克”）的上市動(dòng)作要更晚一些——2016年掛牌，2018年終止。但之后的上市動(dòng)作品勝就要滯后很多。安克創(chuàng)新2020年登陸創(chuàng)業(yè)板，之后的兩年，也就是2022年，綠聯(lián)交表，彼時(shí)品勝還在進(jìn)行第二期上市輔導(dǎo)。
自2022年1月第一期輔導(dǎo)以來(lái)，品勝共經(jīng)歷了5期上市輔導(dǎo)，才最終交表。
回顧品勝的發(fā)展歷程，最開(kāi)始以數(shù)碼相機(jī)配件為起點(diǎn)，之后開(kāi)發(fā)了充電寶原型產(chǎn)品；2017年全面進(jìn)軍手機(jī)內(nèi)配；2019年，品勝啟動(dòng)“PISEN MORE”戰(zhàn)略，旨在將品勝品牌開(kāi)放給上游供應(yīng)商，號(hào)稱“把華強(qiáng)北裝進(jìn)品勝”；2021年，品勝開(kāi)發(fā)快充充電寶進(jìn)軍共享充電寶領(lǐng)域，去年又進(jìn)軍儲(chǔ)能市場(chǎng)。
品勝發(fā)展歷程，源自招股書
充電系列為主要產(chǎn)品，不斷尋求第二曲線
產(chǎn)品上看，充電、手機(jī)內(nèi)配和創(chuàng)新電子三大類產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要收入。除此之外，品勝還對(duì)外提供加工服務(wù)和對(duì)PISEN MORE的供應(yīng)商收取服務(wù)費(fèi)，后者包括品牌授權(quán)費(fèi)、渠道服務(wù)費(fèi)和包裝服務(wù)費(fèi)等。
品勝收入構(gòu)成情況，源自招股書
從收入的角度來(lái)看，充電系列貢獻(xiàn)了6成收入，2021年增長(zhǎng)率為32.8%，2022年幾乎持平；手機(jī)內(nèi)配主要受內(nèi)置電池銷售下降影響，2020年-2022年銷量分別對(duì)應(yīng)724.6萬(wàn)件、496.5萬(wàn)件和334.5萬(wàn)件，故手機(jī)內(nèi)配大類銷售額和占比有所下降；與之相對(duì)的是創(chuàng)新電子類產(chǎn)品，成為品勝增長(zhǎng)的又一引擎。
整體來(lái)看，2020年-2022年，品勝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為11.2億元、13.1億元和13.2億元，后兩年對(duì)應(yīng)收入增長(zhǎng)率16.5%和0.7%。增長(zhǎng)幾乎停滯。反觀其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，安克創(chuàng)新2022年收入增長(zhǎng)率為13.3%，公牛為13.7%，綠聯(lián)未披露2022年全年業(yè)績(jī)，2022年H1增長(zhǎng)率為15.6%。
拆分成量和價(jià)來(lái)看，產(chǎn)品的單價(jià)都逐年提升。品勝在招股書中解釋稱，和產(chǎn)品迭代升級(jí)、原材料價(jià)格上漲有關(guān)。從數(shù)量上看，數(shù)據(jù)線產(chǎn)品的銷量也在下滑，只有充電器銷量在穩(wěn)步提升。
2020年-2022年，品勝凈利潤(rùn)分別為1.02億元、1.01億元和0.97億元，整體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。且三年凈利潤(rùn)還不及綠聯(lián)一年；扣除非經(jīng)常性損益，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)7900萬(wàn)元、8365萬(wàn)元和8899萬(wàn)元，2022年增長(zhǎng)率為6.4%，還是和同行有差距。
另外，2021年和2022年，品勝都進(jìn)行了4630.9萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅，分紅比例占這兩年凈利潤(rùn)總和的46%。
品勝主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，源自招股書
毛利率略低于同行，研發(fā)費(fèi)用較低
可比公司上，招股書選取了業(yè)務(wù)相似的安克創(chuàng)新、公牛、奧海、綠聯(lián)和倍思。收入規(guī)模上品勝要小很多，三年凈利潤(rùn)總和不及綠聯(lián)2021年全年。
同行規(guī)模對(duì)比，單位億元，源自招股書，36氪整理
盈利能力上，品勝毛利率低于安克、公牛和綠聯(lián)，但高于以代工為主的奧?？萍肌?/p>
不過(guò)在銷售費(fèi)用率上，品勝要低于綠聯(lián)和安克。隨著線上占比的提升（2020年52%、2021年62%、2022年65%），銷售費(fèi)用率也在逐年攀升。奧海和公牛顯著低于品勝、綠聯(lián)和安克，是因?yàn)楹笕咭跃€上渠道為主，推廣費(fèi)用自然較高；
研發(fā)費(fèi)用率上，五家可比公司大差不差，其中品勝最低。
另外品勝還在招股書上披露了最新的研發(fā)進(jìn)展，“閃蔥”共享充電寶和戶外電源研發(fā)赫然在列。
品勝研發(fā)項(xiàng)目，源自招股書
不過(guò)從品勝進(jìn)入這兩個(gè)市場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，正好都是在行業(yè)發(fā)展的中后期。2021年，針對(duì)共享充電寶充電慢的難題，品勝結(jié)合快充技術(shù)推出“閃蔥”共享充電寶。彼時(shí)共享充電寶的前四名，即三電一獸（街電、來(lái)電、小電、怪獸）占據(jù)的市場(chǎng)份額就超83%；2022年，品勝切入戶外電源領(lǐng)域。但早在2020年就有市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示前五名占據(jù)了市場(chǎng)50%以上的份額。
黑貓投訴平臺(tái)上，截止7月3日，品勝的回復(fù)率和完成率都不如其他四個(gè)品牌。倍思回復(fù)率和完成率均為第一。
數(shù)據(jù)來(lái)源：黑貓投訴平臺(tái)，36氪整理
夫妻實(shí)際控制，僅一位不知名機(jī)構(gòu)投資者
2003年，品勝前身德先電子成立，由品勝現(xiàn)在的實(shí)控人趙武和任耀東出資，分別占比90%和10%；趙武出生于四川成都，1990年畢業(yè)于西南大學(xué)電化學(xué)教育專業(yè)，畢業(yè)后在成都擔(dān)任教師，之后從事貿(mào)易相關(guān)工作，再后來(lái)加入數(shù)碼3C行業(yè)。隨后兩人等比例增資，任耀東將其持有的10%轉(zhuǎn)讓給趙武妻子吳煒崝，公司控股股東變?yōu)橼w吳夫妻。
2008年9月，品勝增資，大部分資金由趙吳夫婦認(rèn)繳，兩人還通過(guò)四川德先（趙控股90%、吳控股10%）間接持有10%的公司股權(quán)。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)新增小股東張永川、彭少云和張志建，三個(gè)早期股東也成為了品勝現(xiàn)在的高管，張永川、彭少云擔(dān)任副總經(jīng)理（二三把手），張志建擔(dān)任董秘。
2014年11月，也就是品勝新三板掛牌前一年，上述早期股東又繼續(xù)增資，大部分資金由趙吳夫婦繳納，兩人合計(jì)持有股權(quán)超98%；新三板掛牌期間（2016年中），品勝定增1750萬(wàn)元，定增價(jià)格為2.5元/股；之后王澤旭以5元/股的價(jià)格將股份轉(zhuǎn)讓給趙武，趙武將部分轉(zhuǎn)讓給了閆超（新加入）。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，品勝估值已較定增翻倍，來(lái)到2.175億。
再之后，部分老股東退出。在2020年底，品勝引入外部資本明禮智杰，成為品勝股東之一，品勝估值來(lái)到12.3億元。其余股份大部分由趙吳夫婦直接或間接持有85%以上，小部分為自然人股東，這其中還包括了吳煒崝?shù)牡艿軈翘崳▁iāo）。
品勝股權(quán)結(jié)構(gòu)，源自招股書
相比之下，行業(yè)競(jìng)品安克、綠聯(lián)、倍思更得明星資本青睞。安克創(chuàng)新在新三板掛牌期間同樣發(fā)起了定增，參與定增的機(jī)構(gòu)包括中信資本、欣旺達(dá)等；綠聯(lián)在上市前夕獲高瓴資本連投兩輪；此前36氪還報(bào)道了倍思的融資，投資方包括深創(chuàng)投、中金資本等。
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